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          【银叶周报】PMI超预期叠加贸易暖风频频,长债收益率震荡上行

          银叶投资  2019-12-09

          资金面及同业存单表现

          资金面整体宽松。月初银行体系流动性总量处于合理充裕水平,可吸收金融机构缴存法定存款准备金和政府债券发行缴款等因素的影响,央行暂停公开市场操作。另外周五有1875亿元MLF到期,央行超额续作MLF3000亿元,利率持平前次,全口径净投放1125亿元。资金面十分宽松,月内各期限资金价格逐步走低,隔夜一度破2%,周五略有收敛,R007在区间2.44%-2.58%间平稳运行,跨元旦和跨年资金价格走高。具体来看,R001较上周五下行32BP至2.12%,R007下行25BP至2.44%,R014下行16BP至2.61%,R021下行14BP至2.83%,R1M上行27BP至3.30%,R3M下行79BP至3.21%。此外,SHIBOR1W下行12.50BP至2.48%,SHIBOR3M上行0.75BP至3.02%。

          上周同业存单共发行886只5364.1亿,发行量大幅攀升,到期量小幅回落,净融资规模增至2196.74亿。月初流动性泛滥,存单价格整体稳中有升,尤其是3M期限股份制大行存单提价至3.1%,募集十分火爆,6M和1Y期限需求也较好。具体来看,国股存单方面,1M期限跨元旦需求好转,报价2.95%~2.98%;3M期限报价3.00%~3.10%;6M期限报价3.05%~3.10%;9M期限报价3.05%~3.10%;1Y期限报价3.13%。

          利率债表现

          一级方面,国债和政金债共发行17只1740.7亿,发行量和到期量均小幅上行,净融资规模小幅增至1259.7亿。地方债发3只173.21亿。受益于年底冲量及配置盘需求旺盛,一级招标依旧火爆。本周资金面十分宽松,但受11月PMI超预期、中美贸易谈判利好消息及MLF降息预期落空影响,债市窄幅震荡调整,收益率曲线小幅上行。周一在11月PMI数据大幅超预期的刺激下,债市大跌。周二午后受传闻中美贸易谈判又遇波折,叠加资金面十分宽松,长债收益率明显下行。周三中美贸易协议行情反复,长债先涨后跌。周四早盘横盘震荡,尾盘商务部关于中美第一阶段协议的发言带动债市小幅下跌。周五MLF超额续作,但市场降息预期落空,午后国务院关税税则委员会宣布开展部分大豆、猪肉等自美采购商品的排除工作,现券收益率小幅上行。上周190215上1.75BP,收至3.585%,190006上行3.15BP至3.2025%,190010上行1.75BP至3.7825%。

          信用债表现

          一级方面,上周共发行信用债2872709.82亿,发行量略有回落,到期量大幅回落,净融资规模增至1355.22亿,需求整体依旧强劲。二级方面,中高等级信用债成交活跃,1-3Y集中成交,收益率整体小幅下行2-3BP1YSAAA中枢3.18%3年中枢3.43%5年中枢3.68%。优质AAA信用债1年中枢3.24%3年中枢3.5%5年中枢3.85%,期限利差和高等级品种的信用利差维持相对低位。信用利差表现分化,除3年期各等级中票、1年期AA中票、3年期AA城投信用利差小幅走阔外,其他各期限各等级中票和城投的信用利差小幅收窄。

          A股概况

          指数触底反弹,风险偏好有所修复。本周资金面维持宽松,市场对经济企稳回升、中美贸易谈判向好的预期不断增强,股市集体大涨,板块呈现普涨局面,新能源汽车、无线耳机、半导体等板块表现较为强势。另外,北上资金已连续17个交易日净流入。具体来看,上周除煤炭板块小幅下跌外,其他各板块普涨,其中电子元器件、家电、传媒、通信、餐饮旅游、计算机等板块涨幅居前。上周上证综指上涨1.39%2912.01点,深证成指上涨3.09%9878.62点,创业板指上涨3.72%1726.80点,中小板指上涨3.17%6289.46点。

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