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          【银叶周报】 短期利好出尽,收益率曲线熊平

          银叶投资  2020-01-06

          资金面及同业存单表现

          资金面延续宽松。受益于前期央行连续大额投放跨年资金、年底财政支出力度加大以及降准落地影响,本周资金面延续宽松,各机构轻松跨年,主要期限资金价格均有明显回落。本周央行未开展逆回购操作,逆回购到期5500亿元,全口径净回笼资金5500亿元。具体来看,R001较上周五上行3BP至1.24%,R007下行66BP至2.26%,R014下行80BP至2.47%,R021下行29BP至2.68%,R1M下行65BP至2.73%,R3M下行68BP至2.83%。此外,SHIBOR1W下行23BP至2.35%,SHIBOR3M下行6.55BP至2.96%。

          上周同业存单共发行149只884.6亿,发行量和到期量均大幅回落,净融资规模降至493.26亿。受资金面宽松、降准政策以及新的一年发行额度备案影响,存单价格大幅下行,且各期限存单发行均十分清淡。具体来看,国股存单方面,1M期限报价2.50%~2.70%;3M期限报价2.60%~2.7%;6M期限报价2.70%~2.75%;9M期限报价2.80%;1Y期限报价2.90%~2.95%。

          利率债表现

          一级方面,国债和政金债共发行10只630亿,发行量和到期量均小幅上升,净融资规模升至329.7亿。地方债发行36只875.71,配置需求十分旺盛。周一受现金管理类产品新规及年底资金面宽松影响,长债收益率高开低走。周二12月制造业PMI超预期,但受益于跨年资金宽松,长债收益率窄幅震荡。周三元旦央行全面降准,但市场解读利多出尽,叠加周四到期的OMO并未续做,长债小幅调整。周五美军击毙伊朗高管,美伊关系紧张,避险资产大幅上涨,加上国内在流动性泛滥助力下,长债收益率震荡下行。本周资金面延续宽松,但PMI超预期叠加降准落地,债市整体小幅回调,收益率曲线熊平。具体来看,190215上行1.40BP,收至3.584%;190015上行1.25BP,收至3.14%;190010上行1.50BP,收至3.72%。

          信用债表现

          一级方面,上周共发行信用债123998.12亿,岁末年初,发行量和到期量明显回落,净融资规模升至453.45亿,需求依旧强劲,部分低等级城投债突破发行利率下限。二级方面,信用债并未跟随利率债调整,受益于资金面宽松,收益率整体小幅下行,且短端下行幅度大于长端。中高等级信用债成交活跃,各期限围绕估值附近减点成交为主,AA+城投成交也有所改善。1YSAAA中枢3.07%3年中枢3.30%5年中枢3.65%1AAA中枢3.14%3年中枢3.41%5年中枢3.8%。信用利差方面,各期限各等级中票和城投的信用利差均有所收窄,且1年期和3年期收窄幅度较大。

          A股概况

          短期利好刺激,指数强势上攻。本周利好消息不断,央行元旦全面降准,12PMI数据超预期。资金面泛滥,货币政策宽松叠加经济弱复苏,股市情绪高涨,科技、传媒、券商、建材、地产、有色等板块持续走强,带动股市放量大涨。具体来看,除食品饮料板块外,其他板块普涨,其中农林牧渔、建材、有色金属、建筑、石油石化、传媒等板块涨幅居前。上周上证综指上涨2.54%3083.79点,深证成指上涨3.42%10656.41点,创业板指上涨2.36%1836.01点,中小板指上涨4.38%6829.66点。

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          银叶投资成立于2009年2月,是由产业资本和业内精英联合打造的平台型、综合型专业资产管理机构。依靠长期深耕中国债券市场积累的专业优势,银叶已然成为固定收益、宏观对冲、权益类投资等领域的卓越资产管理品牌。银叶投资是中国证券投资基金业协会首批会员、中国银行间市场交易商协会会员、人民币利率互换市场和远期利率市场成员。




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