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          【银叶周报】利空因素共振,长端利率高位震荡

          银叶投资  2020-10-19

          资金面及同业存单表现


          资金面维持宽松。节后流动性保持充裕,央行呵护意图明显。本周央行逆回购到期1900亿元,MLF到期2000亿元,开展逆回购操作1000亿元, MLF超额续作5000亿元,全周全口径净投放2100亿元。R001在区间1.57%~2.11%运行,R007在区间2.24%~2.3%运行。具体来看,R001较上周五上行1BP至2.06%,R007上行1BP至2.31%, R1M上行9BP至2.81%,R3M上行28BP至3.05%。此外,SHIBOR1W上行2.50BP至2.20%,SHIBOR3M上行7.20BP至2.78%。
          上周同业存单共发行846只5273.30亿元,净融资额为-125.00亿元。节后资金宽松,但存单量价齐升,除1M期限存单价格明显回落外,其他期限存单提价明显,需求也较为旺盛,银行负债压力仍未见明显缓解。具体来看,国股存单方面,1M期限询价2.30%;3M期限询价2.90%;6M期限询价2.90%~2.95%;9M期限询价3.08%~3.12%;1Y期限询价3.08%~3.12%。二级方面,1M集中成交在2.40%~2.42%,跨年的3M成交在2.90%~2.92%,1Y成交在3.12%~3.14%。


          利率债表现


          一级方面,国债和政金债共发行233192.00亿元,净融资额为1139.3亿元。地方债放量发行241326.51亿元。本周国债供给压力较大,但整体情绪好于预期。二级方面,本周债市在经济数据继续向好、供给压力、NCD价格继续上行及风险偏好抬升等利空因素共振下继续调整。具体里看,节后首个交易日受国内外风险资产上涨、美债收益率上行以及央行未开展逆回购操作等因素共振,长端利率高开高走,日终上行4.25BP。周一权益走强,但资金面十分宽松,叠加市场超跌反弹,日终200210下行2.75BP。周二进出口数据超预期,长端利率窄幅震荡,日终200210微幅上行0.75BP。周三早盘市场情绪偏谨慎,午间国债一级招标略好于市场预期带动现券收益率小幅下行,但午后公布的下周国债供给量较大叠加尾盘社融数据超预期,长端利率震荡上行,日终上行2.5BP。周四央行超额续作MFL3000亿元,并开展500亿元逆回购操作,叠加通胀数据走低,带动长端利率小幅下行,但很快回吐涨幅,日终上行0.8BP。周五消息面较为平静,长端利率先上后下,宽幅震荡,日终下行1.3BP。?200210较节前上行4.5BP,收至3.76%200006上行6.75BP,收至3.2125%


          信用债表现


          级方面,上周共发行信用债3103298.00亿元,净融资额为178.50亿元。二级方面,月初资金面整体宽松,信用债情绪较好,表现强于利率债,收益率整体小幅下行,尤其是3年期高等级券种下行幅度较大。SAAA?信用债1年中枢3.20%3年中枢3.56%5年中枢3.65%。信用利差表现分化,除3年期各等级城投、3年期AAAAA+中票的信用利差收窄外,其他各期限各等级城投和中票的信用利差不同程度走阔。

          A股概况


          指数冲高回落,结构性行情为主。周初延续节后上涨行情,随后三个交易日进入修复震荡期。市场表现分化,周期股表现较好,创业板表现较弱,北上资金净流入111亿。近期板块轮动较快,高低估值切换,短期可适当关注可选消费、周期及金融板块。具体来看,除休闲服务、电子、房地产板块小幅下跌外,其他板块均不同程度上涨,其中纺织服装、银行、采掘、医药生物、化工等板块涨幅居前。本周上证综指上涨1.96%3336.36点,深证成指上涨1.83%13532.73点,创业板指上涨1.93%2724.50点。

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