1. <button id="rqrds"></button>

          <legend id="rqrds"></legend>
          <progress id="rqrds"></progress>
          <em id="rqrds"><acronym id="rqrds"><input id="rqrds"></input></acronym></em>

          返回

          【银叶周报】货币宽松叠加财政刺激预期发酵,收益率曲线走陡

          银叶投资  2020-04-20

          资金面及同业存单表现


          资金面极度宽松。本周央行未开展逆回购操作,周三降准落地,央行提前缩量续作1000亿元MLF,并下调利率20BP,资金中枢大幅下移,DR001一度突破0.72%的关键位置,创下历史新低,另有2000亿元MLF到期,全周净回笼资金1000亿元。具体来看,R001下行62BP至0.78%,R007下行27BP至1.40%,R014下行27BP至1.52%,R021下行20BP至1.94%,R1M上行1BP至1.66%,R3M上行58BP至2.51%。此外,SHIBOR1W下行7.60BP至1.74%,SHIBOR3M下行10.40BP至1.40%。

          上周同业存单共发行629只3429.3亿,发行量和到期量均大幅上升,净融资规模降至-103.66亿。资金中枢下移,但发行方积极提价,资方配置需求提升,其中3M、6M及1Y期限需求相对较好。具体来看,国股存单方面,1M期限报价1%,需求较弱;3M期限报价上行至1.30%,上行5BP;6M期限报价上行至1.40%,上行10BP;9M期限报价上行至1.53%,上行13BP;1Y期限报价上行至1.65%,上行3BP。二级方面,存单价格延续下行趋势,其中1M国股价格回落至1.16%附近,3M回落至1.30%附近,6M回落至1.40%附近,9M回落至1.60%附近,1Y回落至1.64%附近。



          利率债表现


          一级方面,国债和政金债共发行212537.4亿,发行量小幅回落,到期量大幅上升,净融资规模降至-2430.6亿。地方债发行11692.62亿。利率债一级招标情绪不及上周,但整体仍较为旺盛,中标利率普遍低于或持平二级价格。二级方面,本周短端收益率受资金宽松带动继续大幅下行,长端收益率受财政刺激预期发酵先下后上,期限利差继续走阔,收益率曲线继续走陡。周一资金面边际收敛,债市情绪较为谨慎,长端利率窄幅震荡,日终仅微幅上行0.5BP。周二早盘资金面转松带动长端利率下行,但进出口数据超预期及权益市场走强压制债市,长端利率涨幅收窄,190215日终下行1.75BP。周三定向降准落地,央行提前缩量续作MLF,量价齐跌不及预期,带动长端利率上行,但随着资金面泛滥,收益率再度向下,日终下行2.25BP。周四在隔夜美债下行、隔夜资金突破0.72%的关键位置及尾盘央行表示将继续运用定向降准、再贷款等政策支持实体经济的利好消息刺激下,长端利率日终下行3.25BP。周五一季度GDP数据整体符合市场预期,但受债市恐高情绪及权益市场大涨影响,长端利率日终上行4BP。具体来看,190215较上周五下行2.75BP,收至2.93%190015上行2.5BP,收至2.56%190010上行5BP,收至3.32%



          信用债表现


          一级方面,上周共发行信用债4274474亿,发行量和到期量均大幅上升,净融资规模增至2030.3亿。资金面极度宽松,一级配置需求延续火爆行情。二级方面,中高等级信用债需求依旧十分旺盛,收益率继续下行,且中短端下行幅度大于长端,中高等级下行幅度大于低等级。SAAA信用债1年中枢1.80%3年中枢2.35%5年中枢2.83%。信用利差表现分化,除3年期及5年期AA+中票、3年期AA中票,1年期AAA城投、5年期AA+城投信用利差小幅走阔外,其他各期限各等级中票和城投的信用利差均不同程度收窄。票息策略仍然有效,继续挖掘短久期地产龙头和优质过剩行业个券。


          A股概况


          指数震荡走高,量能略有放大。随着欧美疫情趋势开始放缓,以及国内宽松的货币政策及积极的财政政策利好刺激,本周指数震荡走高,口罩、消毒剂、检测试剂等疫情概念股,特高压,数字货币等板块表现较好,北上资金净流入300亿,量能有所放大,短期海外疫情发展、政策刺激力度和节奏及市场情绪仍是当前股市核心变量。具体来看,除农林牧渔板块外,其他板块均不同程度上涨,其中电气设备、电子、休闲服务、医药生物、计算机、化工等板块涨幅居前。本周上证综指上涨1.50%2838.49点,深证成指上涨2.23%10527.99点,创业板指上涨3.64%2020.77点,中小板指上涨2.72%6887.65点。

          ?

          注:原创文章,欢迎各合作媒体转载,并请注明出处。



          ? ?

          银叶投资成立于2009年2月,是由产业资本和业内精英联合打造的平台型、综合型专业资产管理机构。依靠长期深耕中国债券市场积累的专业优势,银叶已然成为固定收益、宏观对冲、权益类投资等领域的卓越资产管理品牌。银叶投资是中国证券投资基金业协会首批会员、中国银行间市场交易商协会会员、人民币利率互换市场和远期利率市场成员。




          上海银叶投资有限公司

          微信号:yytz_am

          电话:021-61080888

          地址:浦东新区花园石桥路66号东亚银行金融大厦



          天博注册_天博官网_天博官方网站-点击进入