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          【银叶周报】资金面延续宽松,收益率曲线陡峭化下移

          银叶投资  2021-01-04

          资金面及同业存单表现


          资金面延续宽松。上周央行开展逆回购操作1700亿元,逆回购到期800亿元,全口径净投放900亿元。资金面整体宽松下央行仍持续投放跨年资金,呵护资金面意图明显。银行间流动性保持充裕,DR001在区间0.61%~1.10%之间波动,DR007在区间2.08%~2.46%之间波动。具体来看,R001较上周五上行59BP至1.45%,R007上行13BP至2.59%,R014下行24BP至2.92%,R1M下行65BP至3.32%,R3M上行348BP至6.50%。此外,SHIBOR1W上行23BP至2.38%,SHIBOR3M下行1BP至2.76%。

          上周同业存单共发行318只1510.6亿元,净融资额为-136.4亿元。年底一级发行极其清淡,资金面持续宽松,一级存单价格继续下行。具体来看,国股存单方面,1M期限询价2.35%;3M期限询价2.45%~2.48%;6M期限询价2.64%~2.75%;9M期限询价2.75%;1Y期限询价2.90%~2.92%。二级存单价格跟随一级下行,截至周五,不跨春节国股存单少量成交于2.50%,跨春节期限集中成交在2.20%~2.30%,3M集中成交在2.30%~2.40%,1Y集中成交在2.88%~2.90%。


          利率债表现

          一级方面,上周无国债和政金债发行,地方债发行23只879.46亿元二级方面,上周央行继续呵护资金面,做多情绪较为旺盛,收益率曲线陡峭化下移。具体来看,周一央行继续小额投放跨年资金,早盘债市继续上涨,午后止盈盘带动现券收益率回调,日终长端利率200215下行0.85BP。周二消息面平静,市场成交清淡,长端利率窄幅震荡,日终200215下行0.50BP。周三早盘资金紧张,但随后交易所匿名投放巨量跨年资金,银行间资金面也很快转松,多头情绪再度点燃,日终200215大幅下行4.25BP。周四早盘制造业PIM基本符合预期,债市反应有限,跨年资金极度宽松,但在止盈盘和权益市场压制下长端利率震荡上行,日终200215微幅上行0.5BP。200215较上周五下行5.10BP,收至3.535%;200016较上周五下行4BP,收至3.145%。


          信用债表现

          级方面,上周共发行信用债153只945.35亿元,净融资额为-1249.65亿元。年底一级需求极其清淡,发行利率整体下移,信用分层延续,弱资质债券需求疲软。二级方面,在流动性总体宽松的环境下,信用债交投较为活跃,低估值成交为主,信用债收益率多数下行,流动性好的优质产业债及发达地区城投的依旧需求旺盛,过剩及弱资质城投需求一般。SAAA 信用债1年中枢3.11%,3年中枢3.40%,5年中枢3.60%。信用利差方面,除5年期AAA及AA+城投的信用小幅收窄外,其他各期限各等级城投和中票的信用利差均不同程度走阔

          A股概况

          指数震荡上行,各板块普涨。周初市场多空交织,随后在白酒、新能源车、军工、券商等板块轮番带动下指数强势上攻,全周北上资金净流入136亿元。往后看,经济仍在渐进复苏,近期央行持续维护流动性稳定,北上持续增量资金流入,叠加年初保险及公募基金配置需求等因素共振,维持市场春季躁动行情判断。具体来看,除商业贸易板块微幅下跌外,其他各板块普涨,其中休闲服务、食品饮料、国防军工、非银金融、计算机等板块涨幅居前。上周上证综指上涨2.25%3473.07点,深证成指上涨3.24%14470.68点,创业板指上涨4.42%2966.26点。

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