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          【银叶周报】资金面宽松叠加海外疫情加剧,长端利率大幅下行

          银叶投资  2020-12-28

          资金面及同业存单表现


          资金面延续宽松。上周央行开展逆回购操作4300亿元,逆回购到期600亿元,国库现金定存到期500亿元,全口径净投放3200亿元。央行持续投放跨年资金,呵护资金面意图明显。银行间流动性保持充裕,隔夜利率再度破1%,7天利率破2%,跨年14天利率相对平稳,DR001在区间0.59%~1.43%之间波动,DR007在区间1.43%~2.16%之间波动,DR007仍然低于政策利率水平。具体来看,R001较上周五下行92BP至0.86%,R007上行18BP至2.47%,R014上行11BP至3.16%,R1M上行69BP至3.97%,R3M下行7BP至3.02%。此外,SHIBOR1W持平前周为2.15%,SHIBOR3M下行8.90BP至2.77%。

          上周同业存单共发行673只4385.7亿元,净融资额为613.6亿元。资金面持续宽松,一级存单价格继续下行,募集量也较前周小幅上行,需求主要集中在6M及 1Y期限。具体来看,国股存单方面,1M期限询价2.45%;3M期限询价2.45%~2.50%;6M期限询价2.70%~2.82%;9M期限询价2.85%~2.90%;1Y期限询价2.98%~3.02%。二级存单价格跟随一级下行,截至周五,月内存单集中成交在0.50%~0.60%,1M存单集中成交在2.52%~2.60%,3M集中成交在2.60%~2.75%,6M集中成交在2.80%~2.85%,9M集中成交在2.90%~2.95%,1Y集中成交在2.96%~2.98%。


          利率债表现

          一级方面,国债和政金债共发行7只1959.8亿元,净融资额为1567.9亿元。地方债发行8只358.28亿元随着利率债发行进入尾声,上周利率债供给小幅下行,一级招标情绪整体较好。二级方面,上周央行继续呵护资金面,叠加海外疫情加剧避险情绪升温,带动现券收益率大幅下行。具体来看,周一央行投放跨年流动性、中央经济工作会议指出政策“不急转弯”,叠加海外病毒变异下避险情绪升温,日终长端利率200215下行4BP。周二央行继续投放跨年流动性,叠加权益和商品市场调整,债市情绪较好,日终200215下行2.5BP。周三央行连续第三个交易日投放大额跨年资金,带动长端利率继续下行,午后止盈盘涌现,现券回吐涨幅,日终200215下行0.25BP。周四央行缩量投放跨年资金,叠加止盈盘增多,日终200215上行2.25BP。周五消息面较为平静,早盘债市窄幅震荡,午后多头情绪再次点燃,长端利率大幅下行,日终200215下行4.4BP。200215较上周五下行8.90BP,收至3.586%;200016较上周五下行10BP,收至3.185%。


          信用债表现

          一级方面,上周共发行信用债267只2102.2亿元,净融资额为-1132.12亿元。临近年底一级需求清淡,信用分层延续,弱资质债券需求疲软。二级方面,在流动性总体宽松的环境下,信用债交投活跃,各期限各等级信用债收益率普遍大幅下行,且3年内中高等级券种下行6~16BP不等,低等级和长端下行幅度相对较小。流动性好的优质产业债及发达地区城投的依旧需求旺盛,普遍低估值成交,2Y内的优质AAA永续债需求尚可,过剩及弱资质城投需求一般。SAAA 信用债1年中枢3.13%,3年中枢3.40%,5年中枢3.70%。信用利差方面,除3年期及5年期AAA中票、1年期AAA城投及3年期各等级城投的信用收窄外,其他各期限各等级城投和中票的信用利差均不同程度走阔。

          A股概况

          指数宽幅震荡,结构性行情为主。上周中央经济工作会议政策基调整体较为积极,证监会鼓励居民储蓄向投资转化,继续大力发展权益类公募基金,指数宽幅震荡收红,成交未见明显放量,光伏、新能源车、军工、有色、种业等板块快速轮动,市场赚钱效应回暖,全周北上资金净流入86亿元。具体来看,休闲服务、电气设备、国防军工、有色金属、机械设备等板块涨幅居前,传媒、计算机、通信、非银金融、商业贸易等板块跌幅居前。上周上证综指上涨0.05%至3396.56点,深证成指上涨1.18%至14017.06点,创业板指上涨2.16%至2840.80点。

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