资金面边际收敛。受税期扰动，上周资金面边际收紧，主要期限资金利率均明显上行，周四升至本周最高点，周五价格开始回落，DR001在区间2.14%～2.59%之间波动，DR007在区间2.18%～2.55%之间波动。上周央行开展逆回购操作6140亿元，逆回购到期160亿元，TMLF到期2405亿元，全口径净投放3575亿元。具体来看，R001较上周五上行75BP至2.56%，R007上行49BP至2.52%，R014上行66BP至2.77%，R1M上行51BP至2.79%，R3M下行63BP至2.87%。
上周同业存单共发行607只3290亿元，净融资额为-1037.5亿元。资金面边际收紧，一级存单发行价格明显上行，发行量较上周继续小幅回升，需求主要集中在1Y期品种。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.35%～2.45%；3M期限询价2.28%～2.48%；6M期限询价2.40%～2.50%；9M期限询价2.70%～2.75%；1Y期限询价2.81%～2.90%。二级存单价格整体上行，截至周五，不跨春节国股存单集中成交在2.25%～2.35%，跨春节期限集中成交在2.30%～2.35%，3M集中成交在2.50%，1Y集中成交在2.88%～2.91%。
一级方面，国债和政金债共发行24只3235.5亿，净融资额为926.7亿，地方债发行12只928.37亿，一级招标情绪尚可，国债需求好于政金债。二级方面，上周利率先上后下，短端受税期资金面紧张影响收益率明显上行，中长端在央行连续大额净投放及国内疫情反复带动下收益率有所下行。具体来看，周一资金面紧张、经济数据向好叠加权益市场走强带动长端利率高开高走，日终200215上行2BP。周二央行增加逆回购投放力度叠加权益市场大跌，长端利率高开低走，日终200215下行2.25BP。周三早盘央行超预期投放流动性带动长端利率快速下行，但资金偏紧现券回吐涨幅，午后多空博弈，收益率先下后上，日终200215微幅下行0.25BP。周四央行继续大额投放，资金面紧张情绪缓解，长端利率下行1.50BP。周五央行小额投放流动性，但税期效应开始消褪资金面转松，债市情绪好转，长端利率震荡下行，日终200215下行1.50BP。200215较上周五下行3.25BP，收至3.5075%；200016较上周五下行2.75BP，收至3.1175%。
一级方面，上周共发行信用债373只3336.15亿元，净融资额为326.04亿元。一级需求继续回暖，发行期限以短端为主，信用分层延续。二级方面，上周资金面收紧，信用债交投活跃度下降，收益率整体上行，且3年期上行幅度最大，高等级券种收益率上行幅度大于中低等级券种。SAAA 信用债1年中枢2.93%，3年中枢3.37%，5年中枢3.56%。信用利差表现分化，1年期各等级中票和城投的信用利差收窄，3年期和5年期各等级城投和中票的信用利差均不同程度走阔。风险偏好提升，指数强势上涨。上周在光伏、新能源、医药生物等板块带动下，主要指数都出现不同程度上涨，其中创业板表现亮眼，涨幅高达8.68%，主要受益于近期公募新发基金认购持续火爆、部分公司业绩预告显示四季度企业盈利加速改善及机构抱团呈现强化趋势等。全周北上资金净流入96亿元，连续第十二周净流入。具体来看，上周除了建筑装饰、非银金融、通信、公用事业、房地产、银行和家用电器板块小幅下跌外，其他板块均不同程度上涨，其中电气设备、医药生物、化工、有色金属、计算机等板块涨幅居前。上周上证综指上涨1.13%至3606.75点，深证成指上涨3.97%至15628.73点，创业板指上涨8.68%至3358.24点。
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