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          【银叶周报】多空因素交织,债市窄幅震荡

          银叶投资  2021-03-15

          资金面及同业存单表现


          资金面延续宽松。上周央行公开市场开展500亿元逆回购操作,逆回购到期500亿元,全周零投放零回笼。流动性整体保持平稳,DR001在区间1.71%~1.98%之间波动,DR007在区间1.99%~2.11%之间波动,7D加权利率仍在政策利率水平以下。具体来看,R001较上周五上行21BP至1.82%,R007上行7BP至2.07%,R014上行8BP至2.33%,R1M上行4BP至2.71%。

          同业存单一级发行947只7372.5亿元,净融资额为2193.3亿元。资金面持续宽松,一级存单短端利率持稳,长端利率小幅下行,发行量持平上周继续维持高位,需求主要集中在3M及1Y期品种。具体来看,国股存单方面,1M期限询价2.30%;3M期限询价2.60%~2.65%;6M期限询价2.76%~2.78%;9M期限询价2.95%~2.99%;1Y期限询价3.12%~3.15%。二级国股存单方面,截至周五,各期限存单价格均有所下行,不跨季3月底到期存单集中成交在1.82%~1.84%,1M期限集中成交在2.50%~2.55%,3M期限集中成交在2.60%,1Y集中成交在3.11%~3.12%。


          利率债表现


          一级方面,国债和政金债共发行252898.5亿,大体持平上周,净融资额为140.5亿,地方债放量发行232409.9亿元,利率债净供给增加,招标情绪整体尚可。二级方面,债市多空因素交织,收益率窄幅震荡。一方面,权益市场大幅调整、资金宽松及下周国债供给缩量均利好债市,另一方面,外贸、金融、通胀数据均超预期,市场对利空表现钝化,美债收益率继续震荡上行,权益市场呈现止跌企稳回升态势,也一定程度压制债市情绪。200215较前周五上行1BP,收至3.6975%200016上行1.5BP,收至3.2575%


          信用债表现
          级方面,信用债发行4023966.01亿元,净融资额为1327.66亿元,需求继续回暖,但3月信用债到期规模高达1.09万亿元,近期发行压力仍较大。二级方面,资金面总体宽松叠加配置需求旺盛,信用债交投活跃,中短端收益率整体小幅下行,但下行幅度收窄,长端收益率较为稳定。SAAA?信用债1年中枢3.04%3年中枢3.54%5年中枢3.66%信用债分层依旧严重,AAAAA+优质主体需求旺盛,弱资质城投需求清淡。1Y优质AAA收益率不足3.10%,性价比不及同期大行和国股存单。信用利多数收窄,除1年期中高等级城投债的信用利差小幅走阔外,其他各期限各等级城投和中票的信用利差均小幅收窄

          A股概况
          指数先抑后扬,止跌回稳。上周美债收益率震荡上行,美股出现风格切换,短期杀跌后道指创下新高。A股上半周在机构抱团股拖累下继续调整,市场持续抛压,交投较为低迷,下半周抱团股略有企稳,碳中和、顺周期及半导体板块表现较好,上证指数重回3400点,全周北上资金净流入66亿元。具体看,板块跌多涨少,公用事业、钢铁、采掘、休闲服务、有色金属等板块表现较好,国防军工领跌,跌幅高达10.99%,其次电子、计算机、农林牧渔、传媒、机械设备等板块也表现较差。上证综指较上周下跌1.40%3453.08点,深证成指下跌3.58%13897.03点,创业板指下跌4.01%2756.81点。




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