【银叶周报】资金宽松叠加避险情绪升温，债市继续走强

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【银叶周报】资金宽松叠加避险情绪升温，债市继续走强

银叶投资 2021-03-29

资金面及同业存单表现

资金面维持宽松。上周央行公开市场开展500亿元逆回购操作，逆回购到期500亿元，全周零投放零回笼。税期效应褪去，资金面边际转松，跨季需求旺盛，但跨季资金价格不高，流动性整体保持平稳，DR001在区间1.76%～2.04%之间波动，DR007在区间1.94%～2.22%之间波动。银行间杠杆较上周继续小幅提升，目前已处于1月中旬偏高水平。具体来看，R001较上周五下行35BP至1.81%，R007上行28BP至2.47%，R014下行2BP至2.61%，R1M上行77BP至3.51%。

同业存单一级发行709只4102.8亿元，净融资额为90.5亿元。资金面整体宽松，叠加本月存单发行量已追平到期量，一级存单继续缩量发行，但1Y存单价格并未如期下行，主要期限存单利率先下后上，整体呈现企稳态势，需求主要集中在3M、6M及1Y期限。具体来看，国股存单方面，1M期限询价2.20%～2.35%；3M期限询价2.50%～2.55%；6M期限询价2.70%～2.80%；9M期限询价2.80%～2.85%；1Y期限询价3.02%～3.05%。二级国股存单方面，截至周五， 1M期限集中成交在2.35%～2.40%，3M期限集中成交在2.52%～2.55%，6M期限集中成交在2.76%～2.78%，1Y集中成交在3.05%～3.07%。

利率债表现

一级方面，国债和政金债共发行24只1730亿，净融资额为1229.5亿，地方债发行19只1084.06亿元。一级利率债净供给较上周大幅减少，配置需求整体较为旺盛。二级方面，上周债市受益于资金宽松及风险情绪回落，债市多头发力，长端利率明显下行。周一至周四中欧争端助推避险情绪升温叠加资金宽松，债市持续走强。周五鲍威尔提出可能缩减购债规模、央行一季度货币政策例会删除“不急转弯”、1年NCD价格企稳叠加权益市场压制，长端利率小幅回调。200215较前周五下行4.15BP，收至3.631%；200016下行3.5BP，收至3.1975%。

信用债表现

一级方面，信用债发行421只3923.86亿元，净融资额为-143.72亿元，本月信用债发行量已追平到期量，信用债继续缩量发行，发行成本继续小幅提升。4月份仍有万亿规模信用债到期，叠加后续资金面及供给扰动加大，发行压力不容乐观。二级方面，资金面总体宽松叠加配置需求旺盛，信用债收益率继续修复，尤其是中短端券种下行幅度较大，表现整体强于利率债。SAAA 信用债1年中枢3.01%，3年中枢3.46%，5年中枢3.63%。信用利差多数收窄，除5年期中低等级中票及5年期低等级城投的信用利差小幅走阔外，其他各期限各等级城投和中票的信用利差均不同程度收窄。

A股概况

指数先抑后扬，两市缩量震荡。上周周期板块持续下跌，前期深度调整的机构抱团品种出现止跌企稳态势，碳中和、电力、数字货币、纺织服装轮番上涨，两市日均成交7470亿，北上资金净流入142亿。具体看，板块涨多跌少，计算机、医药生物、纺织服装、公用事业、食品饮料、传媒等板块表现较好，钢铁、有色金属、化工、采掘、房地产、汽车等板块表现较差。上证综指较上周上涨0.40%至3418.33点，深证成指上涨1.20%至13769.68点，创业板上涨2.77%至2745.40点。

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