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          【银叶周报】资金宽松叠加美债收益率上行,长端利率震荡下行

          银叶投资  2021-03-08

          资金面及同业存单表现


          资金面边际转松。上周央行开展500亿元逆回购操作,逆回购到期800亿元,累计净回笼300亿元。月初资金面季节性宽松,各期限回购利率全面下行,周中隔夜和7D加权利率分别突破1.50%和2.00%,DR001在区间1.49%~2.12%之间波动,DR007在区间1.84%~2.20%之间波动。具体来看,R001较上周五下行60BP至1.61%,R007下行37BP至2.00%,R014下行22BP至2.25%,R1M下行73BP至2.67%,R3M下行87BP至2.93%。

          同业存单一级发行963只7403亿元,净融资额为3124亿元。资金面持续宽松,一级存单价格稳中有降,其中1M期限发行利率明显下行,3M及以上期限存单发行利率变化不大,发行量较上周缩量近1/4,但整体仍供需两旺,需求主要集中在9M及1Y期品种。具体来看,国股存单方面,1M期限询价2.30%~2.40%;3M期限询价2.60%~2.65%;6M期限询价2.75%~2.85%;9M期限询价3.00%~3.01%;1Y期限询价3.14%~3.16%。二级国股存单方面,截至周五,1M期限集中成交在2.45%,3M期限集中成交在2.65%,1Y集中成交在3.14%。


          利率债表现

          一级方面,国债和政金债共发行262919.6亿,净融资额为2376.3亿,地方债发行4339.89亿元,利率债净供给较上周大体翻倍,招标情绪整体较好。二级方面,债券收益率全线下行,长端表现好于短端。上半周在美债收益率下行、资金宽松、经济数据不及预期等因素共振下,长端利率明显下行。下半周原油期货大涨,美债收益率持上行、两会财政政策好于预期,稳健的货币政策保持灵活,市场走出利空出尽的行情,日终长端利率大幅下行。200215较前周五下行6BP,收至3.6875%200016下行3.5BP,收至3.2425%


          信用债表现
          级方面,信用债共发行2972941.98亿元,净融资额为631.66亿元,需求继续回暖。二级方面,资金面总体宽松叠加配置需求旺盛,信用债交投情绪持续修复,各期限各等级券种普遍低估值成交,多数下行5-10BP,长端成交也有所回暖。SAAA?信用债1年中枢3.08%3年中枢3.54%5年中枢3.72%信用债分层依旧严重,短端优质城投需求火爆,弱资质城投需求清淡,煤炭债大幅折价成交。信用利差表现分化,1年期和3年期各等级中票和城投及5年期AA+城投的信用利差收窄,其他各期限各等级城投和中票的信用利差均小幅走阔

          A股概况
          美债收益率上行,指数震荡调整。上周美债再度大幅上行,引发市场对流动性担忧升温,带动高估值抱团品种继续下跌,进而拖累大盘指数下跌,上证指数围绕3500点附近波动,全周北上资金净流出8亿元。具体看,钢铁、采掘、公用事业、纺织服装、建筑装饰、传媒等板块表现较好,食品饮料、有色金属、医药生物、家用电器、电气设备、房地产等板块表现较差。上证综指较上周下跌0.20%3501.99点,深证成指下跌0.66%14412.31点,创业板指下跌1.45%2871.97点。


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